凤形股份上市当年成绩大跌:定增11亿并购 高管却减持

老二的烦恼 | :上市当年成绩大跌,定增11亿跨界并购,董监高却团体减持

作者 蓑笠翁

市值风云

关于券商研报,风云君觉得我们在调查标的的时分都能够去阅读阅读,终究能够对企业的运营形式或是职业状况等等做一些弥补了解,但风云君的主张是不能仅以此作为出资根据,或者说不能由于研报来影响自己的独立判别。

今日要讨论的标的从某些研报的评判来看,也让风云君大吃一惊。可是假如老老实实以年报为基准去看,却又不是那么回事。

当然或许会有出资者发现说,给了买入评级之后,后续真的涨了呢。那抱愧,风云君一贯的标准是不以商场涨跌论胜败,我们只实实在在说标的。

一、上市一年,成绩大跌

凤形股份于2015年06月11日登陆深圳中小板,是一家专心于金属铸件职业专业从事耐磨材料的研制、出产、出售和技术服务的企业。其各类产品首要应用于矿山、水泥、火力发电等职业。

公司自身定位是国内抢先的耐磨材料专业供货商,而风云君(ID:mvlegend)在研报中看到的是公司是亚洲最大、国际第二大耐磨球段出产企业。想来大部分出资者看到这个标签,都会被冷艳一把。国际第一很少,国际第二也不多啊,是不?

但不知各位是否记住风云君一向着重的两个字:数据?没有数据的支撑,那就只能作为记叙文看看了。不巧,那陈述中也就那句如光杆司令的言语。那终究是不是国际第二也就没必要去纠结了,当然也不必忧虑,横竖年报的数据是跑不了的。

看到这儿,应该没人管这个国际第二的称谓是否是真的了吧?不说净利润,就营收规划风云君觉得这也差的不是一丁点。再者,凤形股份上市时刻虽不算特别长,但这成绩还真的比较好验证。

上市前就现已开端走下坡路,仅仅上市后加快了罢了。一年时刻,扣非净利润没扛住;二年时刻,估量净利润也要倒下,不知公司是否有妙计?

至于原因,传统制作业都比较好找。一般先重视职业局势,再看看企业自身。传统职业假如正赶上去产能、去库存,那企业的日子必定困难,没准还成了去的那部分。看看凤形股份的首要客户集体--矿山企业、水泥厂和火力发电厂,这成果就显而易见了。

再到企业自身,那就重视中心竞赛力。成果也显着,没有。我们首要针对凤形股份中心竞赛力中的要害两点进行剖析:

规划优势。

这儿更适宜的描绘应该是产能过剩。凤形股份上市前三年的产销量超越7万吨,IPO募资再建年产5万吨的出产项目,而凤形股份现在年产销量是在8.5万吨以上。所以,假如IPO募资项目建成,不是产能过剩是什么?再者,职业仍在去产能,从营收规划的下降也可得到佐证。

技术优势。

凤形股份谈到了专业团队,发明专利数据等等。但风云君一般以研制费用为主,看看近些年的投入以及变化状况就一望而知了。

当然,缺少竞赛力并不是这个职业凤形股份独有。实际上,大部分传统制作业竞赛剧烈源头都在这。

而这又简单形成别的一个局势。就是当职业下流需求开端回暖之时,企业的毛利率或是盈余才能并不能立马提高。从2017年Q3的数据中能够看到,营收规划虽然在增加,可是净利润依然下滑。由于,这个商场玩的仍是价格战,典型的损人不利己。

所以,凤形股份真要在这条路上走究竟,风云君估量若没有财技来援助,那离带帽也不远了!

二、并购非长久之计,高管忙减持

已然此路不通,那就换一条。横竖上市之后,只需退市准则未出,路仍是有得走的。

凤形股份也比较活跃,上市不到一年,就开端谋划严重资产重组;不得不说,还挺有备无患的,从2016年开端非公开发行预案、可行性剖析陈述就折腾了三稿,花了一年多时刻,总算在2017年9月26日获得了证监会的核准批文。

在严监管环境下,跨界并购重组能经过真不简单。而大致了解该计划之后,风云君(ID:mvlegend)觉得方针虽严,但没说一棍子打死。至少,风云君看了相关数据,与之前那些并购重组比较,这个要靠谱的多。

大约的重组计划是凤形股份拟经过非公开发行股票征集资金总额不超越11亿元(含发行费用),扣除发行费用后悉数用于无锡宏伟精工科技有限公司股权收买项目。

宏伟精工首要从事轿车冲压零部件出产及其自动化冲压模具的规划、制作和出售,首要产品为座椅骨架及调理结构、安全带扣、安全气囊、门铰链等轿车配件。此事务将与凤形股份的主营并肩,走的是多元化战略布局道路。

而并购重组要点重视的增值率以及前史成绩数据如下:

首要,这增值率还在三位数以内,且在收益法与商场法下,选取的是估值稍低的收益法;其次,宏伟精工的前史成绩已接连为正,且坚持必定增加,比较那些踩成绩正负时点的并购案仍是更有说服力一些。

可是靠宏伟精工能带给凤形股份一个光辉的未来吗?风云君持怀疑态度。

宏伟精工的成绩在2016年有了大幅的增加,但假如从成绩许诺来看,后续成绩增加速度是在下降的,而过了成绩许诺期,就更难确保了。

更重要的是,宏伟精工所在的细分职业—轿车零部件,也是一个竞赛剧烈的职业。那不得不问后续凤形股份会不会重复之前的前史,再来一次成绩滑坡呢?

看高管股东们的减持道路,好像决心也不强?

我们看到了吧,从股东到董监高,都在呼哧呼哧地减持,忙得不亦乐乎!连公司的股东和董监高对公司的未来都如此木有决心,你让广巨细散情何以堪? 

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